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    海南4十1论坛:股神的财富杠杆(9)

    能力范围是巴菲特投资理念的核心概念之一。顾名思义,能力范围就是指我们在投资中必须做那些重要的、可知的并且是自己力所能及的事情,应该依据我们自己的能力(如知识水平、敏锐程度、可靠渠道等)和意愿理解企业及它的经营气候,并选择适当的企业股票。实际上,无论是投资还是生活都有边界,当我们碰巧处在这个边界的某个位置时,并感觉到在这个舒适区域"音色圆润流畅"时,就可以为露天剧场的观众引吭高歌。

      人人皆有能力范围。实际上,能力范围并非什么高深莫测的东西,更不是难以攀越的喜马拉雅山,它常常是从我们每个人的常识开始的:比如我们在日常生活中购买使用的东西,比如我们自己及家人所从事的行业。每个中国男人大概都听说过"国酒"茅台,凡是出席过高档宴席的人都会把50年窖藏茅台直接和黄金联想在一起;大中城市的每个家庭主妇一定会经常逛逛苏宁电器,常常在不经意中发现它又新开了一家连锁店;北京后海街边的时髦女郎戴着金光灿灿的项链与手镯,抱怨金银首饰价格的不断攀升时,她们如果足够聪明的话,就应该买点山东黄金和中金黄金的股票;深南大道上聪明过人的白领们,一定能猜到深港边界铁丝网的拆除和房价暴涨是迟早的事情,遗憾的是并不是每个人都惦记着王石与他的万科。

      当我们已经确认一个或几个这样的公司和行业并对它们有一定的了解之后,为了缩小竞争圈边界和确定我们的能力范围,就需要从该企业如下一些关键问题着手:它所提供的产品和服务;这些产品和服务的市场需求怎样,它与可能的替代品之间有什么区别;该企业提高价格而不会降低销量的可能性有多大;它的目标客户是谁,企业绝大部分收入是否依赖于一个或几个客户;主要客户关系的稳定性有多强;企业以什么方式销售其产品,它的市场主要集中在什么地域;企业是否能够及时调整策略以适应经济商业状况的变化;企业的供应情况怎样,管理层及其员工关系如何,其经营状况对于政治经济波动的风险是否过大,等等。

      当然,我们的能力范围也会随着时间推移而发生变化,如果不能"与时俱进",我们的能力范围就会缩小,原来的判断就不可避免地会失误。比如,若原来的行业在受到其他行业侵犯攻击或胁迫时,就需要对造成侵扰的行业有所了解。再比如,某些优秀企业能够满足不断变化的需求和商业机会,而适时调整组织结构和企业经营方案,并从实际中不断学习以增强其生命力,也应该被加入到我们的能力范围之内。比如,可口可乐、迪斯尼、海尔等。从这些企业的年报、其首席执行官或者致股东的公开信中,我们可以对于企业的发展战略、经营活动甚至业务发展前景等都会有较为深入的理解。

      巴菲特是简单与明智的标杆,他将理性和常识视为自己能力的最高指导原则。巴菲特还强调,一定要在自己能力允许的范围内投资。能力有多强并不重要,关键在于正确了解和评价自己的能力。唯有如此,才能在生活中找到优势,然后朝着这个方向投资,并全力出击,才能成为聪明的投资者。巴菲特一直只做他了解的、能做的范围内的事情,决不尝试办不到的事,他知道自己了解媒体、金融业和消费品生产企业,因而他的资产一直集中在这个范围之内。而对于超出他能力范围的股票,他就会毫不犹豫地卖掉,比如卖掉联合出版社就是因为他不了解这家企业持有大部分麦考无线电话公司的价值何在。巴菲特不但清楚自己的能力范围,还有着精神上的纪律,他谨守本分不分心,也不冒险去做不懂的事,即使是10美元的赌注,如果他觉得自己胜算不大也不会参加。巴菲特说,如果你让自己在小事上没有纪律,很可能在大事上也没有纪律。

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