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    海南排列5开奖:分享对冲基金在中国的盛宴(1)

    【第三篇】

      分享对冲基金在中国的盛宴

      之一:什么是套利交易

      套利与未来行情方向没有关系,其存在最根本的原因是市场效率本身有缺陷。

      套利在我们国家一直都有,最早收购国库券就是一种原始套利。

      交易者之所以进行套利交易,主要因为买进和卖出两张不同种类的合约之间存在价差,交易者就是为了获取这个无风险的价差。

      在大多数市场上,套利交易风险较低,盈利能力也小,但可以为避免始料未及的或因价格剧烈波动而引起的损失提供某种?;?。套利的主要作用一是帮助扭曲的市场价格回复到正常水平,二是增强市场的流动性。

      在国内资本市场上,由于国内证券资产定价体系存在着错误,所以投资者可以从中获取较高的收益。比如当年参与国库券收购的群体中,杨百万就是典型案例,他就是靠倒卖国库券发家成为百万富翁的,从此跃升为"中国第一股民"。

      其实,杨百万套利模式就属于"无风险套利"的典型,ETF与此类似,只是稍微复杂一些。如果你把ETF基金看做一种资产,那么,构成这个基金的股票也是一种资产,但是两个资产可能有不同价格表现形式:一个价格是ETF基金指数的价格,这个指数是由成分股构成;另外一个价格就是用成分股的复制出来的价格。这两个价格有可能会相同,也有可能一个高、一个低,所以,在同一时间,就可能同时做低买和高卖,如卖了高价的ETF,买了折价的股票组合。

      复杂套利道理也一样,但主要是隐藏在金融市场中比较深处的缺陷,一般人看不出来。比如在期权市场,期权价格相对于一般定价是合理的。买权和卖权有平价关系,不同到期日期权价格表面看十分完美。举个例子,指数有期权,隐含着指数的波动率,而指数由很多成分股构成,每个成分股都隐含着波动率,就像用成分股的价格合成指数价格,指数股的隐含波动率决定了指数的隐含波动率。

      之二:套利与投资、投机的差异

      现在做私募基金,要么谈价格投资,要么谈价格投机,而套利与它们之间如何区别呢?

      价值投资是什么基本模式呢?

      比如说我想做生意,我觉得生产豆制品不错,因为大家都提倡健康生活嘛,所以我去准备建个生产豆制品的工厂。但是如果我仔细想一下,自己建工厂肯定十分费劲,而且,可能资本规模也不够,这时候怎么办呢?

      于是,我联合几个人一块建立工厂,大家都是这个厂的股东。但如果现在这种厂已经很多,我们再建一个,加剧竞争,又未必盈利,那何苦呢?于是,我干脆找一个已有的工厂,这个工厂可能上市、也可能没有上市,我告诉他们,说我买你的股份就行了。

      上面这种投资前提是你看好这个行业,看好这个产业,不管是你买来的股份还是自己出钱建的工厂,你做的生意就相当于建设工厂了,从投资企业和当企业的股东这个角度上看,这就是真正价值投资的根本模型。

      再通俗点,价值投资就像巴菲特干的活,巴菲特本人就像是磨豆腐的,他觉得大家该吃豆腐,就去做磨豆腐厂的股东,他是真正的价值投资者。

      只要坚持的时间够长,比如说30年下来,总体来说,价值投资的总投资收益率肯定会很高;除了价值投资之外,长期内指数化投资也能赚钱,只要长期持有,指数怎么调整你怎么调整,由于指数长期是走高的,所以指数化投资也能赚钱。

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